Американската икономика е по-крехка, отколкото изглежда

Тази публикация е версия на безвъзмезден бюлетин за обяд. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки четвъртък и неделя. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT

Добре пристигнали. Вторият мандат на Доналд Тръмп към този момент е на шест месеца. За всички страхове към програмата за повишение на цените на американския президент, тези, които считат, че американската стопанска система ще се оправи добре, се усещат оправдани от няколко скорошни точки от данни.

През юни упованията за напредък на работните места и данните за инфлацията демонстрират единствено скромни признаци на тарифна, обвързвана с цените. S&P 500 се затвори на рекорден връх в четвъртък. Сезонът на облагата от второто тримесечие до момента даде резултати от „ по-добри от предстоящите “ за най-големите компании в Америка.

В изданието на тази седмица настоявам, че американската стопанска система е надалеч по-крехка, в сравнение с тези заглавия допускат.

Първо, пазарът на работни места. Последните месечни издания на данни за без ферми надминаха упованията за консенсус при първата оценка. Това даде съображение на фондовия пазар да се събере.

Но общият номер на NFP е подвеждащ. От февруари стопанската система на Съединени американски щати сътвори 671 000 работни места, две трети от които са пристигнали от по-малко динамични браншове, в това число опазване на здравето, държавно управление и обучение.

През юни показателят за дифузия на Бюрото по трудова статистика за частния бранш падна под 50, което значи, че повече браншове отхвърлят работни места, в сравнение с да ги завоюват. That is a rarity outside of a recession.

Research by Peter Berezin, chief global strategist at BCA Research, suggests the US labour market is close to the point where any further fall in demand could push up the unemployment rate significantly.

“So far, US employers have been largely responding to the high uncertainty and interest rate environment by closing vacancies, ” notes Berezin. „ Но в този момент отворите за работа са по -близки до естественото, става все по -трудно за уволнените служащи да намерят друга работа. “

Има опасения и към качеството на данните за работа в Америка, частично заради спадащите проценти на отговор на анкетата. Месечните НФП бяха надценени със приблизително 75 000 през 2024 година

Всъщност тази година на в началото по -добро от предстоящото NFP е преразгледана при следващи оценки. (Ревизиите обаче са по -малко видяни от пазара.)

Второ, жилищния пазар. „ Имуществото е най-чувствителната към % част от стопанската система и като такава, тя исторически е довела стопанската система в рецесии “, споделя Марк Занди, основен икономист в Moody's Analytics. „ Това не се е случило до момента, само че с оставащите ставки настойчиво обстановката може да се промени. “

тридесетгодишните закрепени ипотеки от дълго време са постоянно срещани в Америка, а делът на новите ипотеки с регулируема ставка също е намалял внезапно от края на 2000-те години. Това значи, че резултатите от по -високите лихви могат да лишават повече време, с цел да се филтрират в действителната стопанска система (и данни).

Но в този момент те хапят. Задължителите на дома за първи път разпределят по-голям дял от междинните си приходи на ипотечните заплащания, в сравнение с при пика на жилищния балон през 2006 година, делът на неизплатените ипотеки с ставки над 6 на 100 е скочил в интервала след пандемията.

Обемът на непродадените нови жилищни инвентарии се е повишил до най-високия си от най-високия от средата на 2009. След подхранването на американския прилив на американския напредък, месечните действителни потребителски разноски са спаднали от декември 2024 година

Но до момента общите разноски са подпряни от по -богатите кохорти - най -добрите 20 на 100 от разпределението на приходите (които вършат над 250 000 $ годишно) се пресмята, че съставлява повече от 60 на 100 от персоналните разноски, съгласно Zandi.

Това в този момент се трансформира. „ Зад последните данни за потребителските разноски на Moribund са по-предпазливи семейства, които се вършат “, предизвестява Занди. „ В бъдеще увеличението на цените от цените ще навреди на тези на по-ниски приходи повече. Но защото по-строгата стопанска система също се натрупва на богатото, потребителското търсене може да падне по-бързо. “

Данните от макроикономиката на Pantheon демонстрират, че семействата през разпределението на приходите са покрай изгарянето на несъразмерните спестявания, които са насъбрани по време на пандемията, (като резултат на издръжката и блокирането). Тези парични купчини поддържаха неотдавнашния взрив на разноските.

„ Голямата, красива сметка “ на Тръмп не се чака да достави огромна част от по -нататъшно разклащане за потребителите. Според модела на бюджета на Пен Уортън законодателството ще понижи приходите на долните два квинтила след налози и прехвърляния до 2030 година Домакините с по-висока облага ще завоюват, само че най-много индиректно от усилванията на корпоративните облаги, които те също са по-склонни да спестят, в сравнение с разноските.

Четвърти, фондовия пазар. The S&P 500 has become increasingly disconnected from real economic variables in the past decade, making it a less useful gauge of the US economy.

“The weight of the Magnificent Seven and wider tech sector in US stock indices has grown larger in the past decade — well above its actual share of America’s GDP, ” says Jonas Goltermann, deputy chief markets economist at Capital Economics. „ Около 40 на 100 от облагата в този момент идват отвън страната. “

S&P 600-индекс на компаниите с дребни капитали в Съединени американски щати, които разчитат повече на локалните стопански условия-падна след встъпването в втория период на Тръмп, до момента в който S&P 500 е повишен.

Американската софтуерна и софтуерна промишленост също е относително предпазена от цените, които сега са налице (въпреки че администрацията работи върху секторните налози).

На други места, обаче, повече от 40 на 100 от предприятията, които употребяват вносни артикули както в индустриалната или промишлеността на услугите, до момента са отчетели понижаване на чистите приходи, съгласно неотдавнашно изследване на Ню Йорк. мощ. В момента, съгласно данните на бюджетната лаборатория в Йейл, междинната ефикасна тарифна ставка на Съединени американски щати е 16,6 на 100, а от 1 август - последният краен период на президента на Съединени американски щати за използване на „ реципрочни “ данъци - той ще бъде 20,6 на 100.

Преобладаващият % е почти седем пъти по -висок, в сравнение с където беше предходната година. Но прекосяването на по-високи цени в действителната стопанска система е лимитирано от фирмите, които понижават своите инвентаризии преди цени.

И въпреки всичко клинът се отваря сред цената на дребно на тарифени артикули и артикули, незасегнати от отговорностите на Тръмп, сочат данни на лабораторията за ценообразуване на бизнес учебното заведение в Харвард. Това е по-трудно да се вземе в отчетите за инфлация на месец на месец, които обобщават редица вносни и неимпортирани артикули.

Дори в случай че Тръмп продължава да забавя цените, запасите ще се изчерпат и цените ще усилят по-високи въз основа на съществуващите отговорности. (Анализаторите чакат множеството ресурси да изтекат през летните месеци.)

С други думи, низът от солидни резултати от второто тримесечие не е добър индикатор за евентуалното влияние на цените върху бизнеса като цяло или когато стопанската система може да бъде в близко бъдеще.

Силната оценка на S & p 500 също отразява догатките. Березин отбелязва, че оптимизмът към изкуствения разсъдък работи като „ мощна опашка “ за вложителите. Освен това, откакто отсрочват и лимитират тарифните си закани няколко пъти, наподобява, че анализаторите са цени в по този начин наречената търговия „ Taco “, която се отнася до описа, че „ Тръмп постоянно пилета “.

Тази бичи вероятност може да не се измъкне. Както обрисувах в изданието на този бюлетин на 27 април, надцени американските акции рискуват да правят отстъпка на мъчителна промяна.

Последните месеци на неустановеност също ще отстранен бъдещата бизнес активност, даже в случай че тарифните проекти на президента още веднъж са напоени. Например индикаторът на BCA Research за желанията за бизнес вложения в Съединени американски щати е на рецесионна територия. Плановете за наемане също понижават.

Под заглавията тогава американската стопанска система е като жаба във вряща вода. Работните, жилищните и пазарите на дребно се забавляват и са покрай повратна точка. Оптимистичният фондов пазар и по -големите играчи на корпоративната Америка се заливат в основата на слабостта.

Политическата среда също няма да обезпечи огромна поддръжка. Несигурността е да се резервира Федералният запас от понижаване на лихвите. Администрацията може да си намерения, че премахването на ръководителя на Фед Джей Пауъл е отговорът. Но както демонстрираха слуховете за неговия уволняване неотдавна, това ще увеличи дълготрайните лихвени проценти и вдлъбнатините надцени американските акции. Нито неотдавна е признат фискален законопроект на Тръмп, който се планува да даде доста покачване на стопанската система.

Ако американският президент не се отдръпна уверено от неговия протекционистки дневен ред скоро, е мъчно да се види какво пречи на тази къща от карти да се срине.

Изпратете вашите мисли и Rebuttals на [email protected] или на X @tejparikh90. O3-Editorial-Typography-Chapter " > Храна за мисъл

Европейски Съюз желае по-бърз напредък и по-силна банкова система. Тази колона допуска, че битката с мафията може да бъде печеливша.

Безплатният обяд в неделя е редактиран от Harvey Nriapia

предложени бюлетини за вас

trade secrets -задължително четене на интернационалното място на търговията. Регистрирайте се тук

Unhedged - Робърт Армстронг дисектира най -важните пазарни трендове и разисква по какъв начин най -добрите мозъци на Уолстрийт реагират на тях. Регистрирайте се тук